
市場レビュー
雲南省の減産実施後は、生産への影響が徐々に現れ、消費も小幅ながら改善を続け、アルミニウム価格の下支えとなるだろう。しかし、アルミニウム市場における端末消費は依然として改善の必要があり、不動産消費もまだ安定していません。供給面での混乱はあるものの、在庫の転換点は依然として不透明だ。需要と消費の大幅な改善を反映して、アルミニウム価格は引き続き上昇しており、当面は相場のトレンドを維持することは困難です。アルミニウム価格は今週も変動が続いている。
【先物市場】
上海アルミニウム 2303 の主契約は今週0.75%上昇した。このサイクルの初値は18,570元/トン、終値は18,775元/トン、最高値は18,795元/トン、最低価格は18,320元/トンです。

【スポットマーケット】
週初めの相場はあまり活発ではなく、下流は需要に応じた買いが中心で様子見気味で、仲介業者も商品の受け入れには慎重だった。しかし、現地の供給が若干逼迫しているため、一部の保有者は高値での売却に消極的だ。アルミニウム価格の安定に伴い、価格の上昇が市場の購買意欲を刺激し、業者の取引活動が回復し、受取人も増加した。

今週のニュース
1. 現地時間2月28日、LMEは発表第23/034号を発行し、ロシアの一次アルミニウム、銅、鉛、ニッケル、またはアルミニウム合金の新規LME登録倉庫受入を即時停止した。この規制は、米国の倉庫に保管されている LME 出品物に適用されます。米国の倉庫にはロシアの金属はほとんどなく、影響は限定的で、米国外への配送規則に変更はない。現在、LME の米国倉庫には、ロシアの一次アルミニウム、銅、鉛、ニッケルの登録された倉庫入庫はありません。現在、LME 米国倉庫に保管されているルサール(北米の特殊アルミニウム合金契約用)は 400 トンです。米国の関税はロシアの金属に対する姿勢を変えるものではない。 (ロンドン金属取引所)。
2. データによると、2月1日から19日までの乗用車市場の販売台数は73万台で、前年同期比16%増、前年同期比9%減となった。全国の乗用車新エネルギー車市場は21万5,000台を販売し、前年比43%増、前年比4%減となった。
3. 2月の中国の公式製造業PMIは52.6で、2012年4月以来の最高値を記録した。財新製造業PMIは51.6となり、景況感は23カ月ぶりの高水準に上昇した。
基本
1. 輸入利益
2023 年 3 月 2 日の時点で、LME アルミニウムの終値は 2,395.5 米ドル/トンです。上海のアルミニウム主要契約の終値は18,650元/トン、輸入価格は1,025.58元/トンである。輸入反転額は前週比389元/トン増加した。

2. アルミニウム1トンあたりのコストと利益
先週の内モンゴル鉱山事故の影響を受け、国内の主要産地の石炭価格は底入れし、全面反発した。短期的には、事故の影響により他の鉱山でも検査が必要となり、生産や出荷に影響が出る可能性がある。総じて火力発電価格を下支えすることになる。また、アルミナの価格は一時的に安定しており、陽極の価格も下落が続いている。現在、国内電解アルミニウム企業の平均原価は1トン当たり約17,300元まで低下し、利益はさらに回復している。しかし全体として、国内アルミニウム企業が直面している主な問題は利益の問題ではなく、たとえアルミニウム工場に高い利益が与えられたとしても、供給の減少は依然としてすぐには回復できない。さらに、米国によるルサール課税が導入されており、海外諸国は中国に対してアルミニウムやアルミニウム地金の輸入に高いプレミアムを与える必要があると予想される。

3. 下流側の立ち上がりは徐々に回復
2月23日の週のアルミ形材の稼働率は58%で、前週比横ばいとなった。アルミ条材の稼働率は77.8%で、前週比0.8ポイント増加しました。アルミ箔の稼働率は82.1%(前週比1.7ポイント増)となりました。アルミ材の稼働率は61.8%、前週比+0.3ポイントとなりました。祭りの後、下流の工事は徐々に再開されましたが、現在の不動産売買取引は依然として明らかな改善を見せていません。開発業者の資金は依然不足しており、代金の回収も困難なため、その後の着工も制約される。

4. 在庫
1. 2023年3月2日時点のLMEアルミニウム在庫は546,825トンで、前週比16,775トン減少し、キャンセルされた倉庫入庫が19.76%を占めた。

2. 2023年3月2日時点の電解アルミニウムの社会在庫は120.4万トンで、前週比9,000トン減少。上海5万トン、無錫43万3千トン、杭州4万8千トン、佛山31万3千トン、天津5万6千トン、瀋陽3千トン、共義22万2千トン、重慶1万1千トン。

3. 2023年3月3日現在の上海先物取引所の電解アルミニウム在庫は302,599トンで、前週比6,679トン増加した。

まとめ
中国の2月の製造業PMI実績が市場予想を上回ったことが市場心理を押し上げ、需要回復期待は依然強い。しかし、実態から判断すると、現在の消費実績は比較的平均的であり、消費は小幅ながら改善を続けているものの、不動産売買取引は大きく改善しておらず、デベロッパーの資金不足が依然として続いており、その後の住宅ローンの開始が制限されることになる。需要の持続可能性に焦点を当てます。供給面では、四川省や貴州省などでの電解アルミニウム生産再開が比較的遅れており、雲南省での減産が徐々に生産に影響を与えるだろう。電力不足の問題が緩和されるまでは、供給側の混乱が継続する可能性があり、これがアルミニウム価格をある程度下支えすることになる。アルミ短期価格は依然としてレンジ内での推移となっており、国内の微需要の改善や海外の金利上昇の進捗状況が今後の動向に注目される。